虽然他的产品也是2022年中这样“挑战时刻”成立的，但产品大部分时间的净值保持在1元面值以上。这在如今年份已经是凤毛麟角。

　　用金融工具对冲了近两年，低仓位了近两年的董承非在农历岁末会重新加仓股市么？他对经济、对房地产持何观点。

　　董承非回顾了2023年初睿郡资产的预判。当时的年度报告主要涉及两个话题，其一就是能源革命。

　　第二，原来新能源和传统能源基本上在两个各自维度上发展，2023年-2024年新能源会慢慢进入存量替代阶段。

　　现在回看2023年，传统能源的价格出现下跌，基本上符合预期。新能源对旧能源替代的增量也在增加，这使得过去一年中国火电市场增速处于弱增长态势。

　　董承非同时认为，最新数据是显示，2023年中国光伏的装机量远超市场预期，2024年水电风电能够满足新增的电力需求。

　　映射在股票市场上，虽然上游的煤炭原油类上市公司因价格下跌，导致基本面数字下滑，但这类公司的估值实在太低。叠加这类公司分红比较高，股价表现较为抢眼，特别是在今年开年以来上游的资产表现强劲。

　　他认为，房地产市场对于中国经济重要性不言而喻，是中国绝对的支柱产业，整个产业链占了中国GDP比重将近1/4，也是居民一个重要的财富载体。

　　中国居民基本上将超过一半的财富投资在房地产上面，因此对于对产业链上下游的影响举足轻重。同时，房地产价格对于居民信心、消费意愿，也有着关键性影响。

　　过去几年，二三四线城市的居民可以体会到房价下跌，今年一线城市的居民对下跌将体会得更明显。

　　反观股票市场里的房地产板块，连续4年下跌，港股房地产板块指数远远跑输远远跑输市场宽基指数。

　　董承非分析称：资产价格的调整有两种模式，其一是阴跌模式，其二是快速出清的模式。对于房地产市场，睿郡资产倾向于后者出现的概率更高百乐博。

　　董承非进一步预计，2024年中国商品房（住宅）销售中枢或将落在9-11亿平米的面积中枢。

　　他称受到卖方研究的启发，发现东北三省的房地产市场，自2018年期销售面积开始下滑，先于全国市场调整，在2023年已有企稳迹象。

　　董承非还预计，上述逻辑一旦落实，会传导到资本市场，并更多的反应为投资者信心的回升。

　　具体来讲，如果房地产的新房销售建立企稳，主观多头基金经理对于基本面共识就会变多。

　　而随着，经济复苏，市场信心可能也会逐渐恢复。如果行业共识增多的话，将给主观多投策略“打气”。

　　他还提示，过去14年，公募基金的中位数收益率跑赢沪深300指数10年，这或许证明专业的管理人是可以在这样的市场有超额收益的。

　　从风险溢价（PE的倒数-无风险收益率）的角度来讲，这个指标处于历史次高位。这说明投资者的机会成本在下降，市场对于不确定性有很高的“预期”。

　　具体来说，美股在上世纪70年代经历了核心资产从泡沫到解离的行情，2017年-2023年A股的走势可以与之类比。两个市场的核心明星标的完全一样，都是非常优质的上市公司，ROE指标较高，也就是赚钱能力强。

　　而此后美股70年代也经历了包括：经济增长降速，大企业强者恒强，行业集中度提升；经济见底回升，企业盈利数据强劲；流动性较为宽裕，机构投资者占比提升。

　　纵观美股70年代里的十年，市场企稳以后，美股走出了历史上最大的一轮小票行情。

　　再看如今的A股，也似乎出现一个“新特征”：基本面越差的板块表现越好，离机构视野越远的板块表现越好，市场风险偏好似乎在提升。这些和历史都是相映射的。

　　再来看资金来源。两国在不同时期的股票市场的推动，均由机构投资者不断长大并成为主导。公募基金在A股市场，从最初不到5%的线%的占比话语权，即是例证。